3. Chế độ tiền tệ Bretton Woods (BWS).

Sau Thế chiến II, hệ thống Bretton Woods được thành lập. Trên thực tế thỏa thuận tạo ra một hệ thống tiền tệ quốc tế mới đã được đàm phán giữa các cường quốc đồng minh ngay cả trước khi Thế chiến thứ hai kết thúc, dẫn đến Thỏa thuận Bretton Woods năm 1944. Bretton Woods là tên của một điểm du lịch nhỏ ở vùng núi New Hampshire, HOA KỲ. Ở đó, các đại biểu tập hợp lại để thiết kế một hệ thống kinh tế toàn cầu mới, mục tiêu quan trọng nhất của họ là ngăn chặn mỗi quốc gia theo đuổi các chính sách ích kỷ, chẳng hạn như phá giá cạnh tranh, chủ nghĩa bảo hộ và hình thành các khối thương mại, gây thiệt hại cho nền kinh tế thế giới trong những năm 1930.

Phái đoàn Anh do John M. Keynes là nhà kinh tế nổi tiếng làm trưởng đoàn, trong khi Harry D. White của Bộ Tài chính Hoa Kỳ đại diện cho phía Hoa Kỳ. Nội dung của hệ thống mới về cơ bản đã được hai nước này đàm phán. Với tư cách là một cường quốc kinh tế và quân sự thống trị, Hoa Kỳ đã giành quyền lãnh đạo từ Anh, quốc gia đang bị chiến tranh tàn phá và mất ảnh hưởng quốc tế. Đề xuất của Keynes đã bị từ chối và ý tưởng của Hoa Kỳ đã trở thành nền tảng của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) mới được thành lập.

‘!.Đề xuất bị từ chối của Anh là thành lập một liên minh định cư hùng mạnh cho tất cả các nước. Mỗi quốc gia phải có một tài khoản chính thức theo cơ chế này, tất cả các khoản thặng dư và thâm hụt cán cân thanh toán (BOP) sẽ được ghi lại và giải quyết thông qua các tài khoản này. Điều này có nghĩa là cả các nước thặng dư và thâm hụt đều chịu trách nhiệm điều chỉnh sự mất cân bằng!’.

Tuy nhiên, kế hoạch của Hoa Kỳ thực tế đã được thông qua, nó là một quỹ quay vòng. Mỗi quốc gia sẽ đóng góp một số tiền ("hạn ngạch") nhất định cho quỹ này và các quốc gia thành viên gặp khó khăn về BOP sẽ vay (hoặc "mua" các loại tiền tệ cứng) từ quỹ này. Điều này có nghĩa là chỉ các quốc gia thâm hụt mới chịu trách nhiệm điều chỉnh sự mất cân bằng. (Vương quốc Anh được dự đoán là quốc gia thâm hụt sau chiến tranh, trong khi Hoa Kỳ được dự đoán là quốc gia thặng dư). Sau đó vào những năm 1950, các quốc gia đi vay được yêu cầu thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô để giảm thâm hụt ("điều kiện").

Tháng 7 năm 1944 Hội nghị Tài chính - tiền tệ quốc tế tại Thành phố Bretton Woods của Mỹ khai mạc với mục đích quy định một trật tự tiền tệ quốc tế. Hội nghị kết thúc với một thỏa ước quốc tế quan trọng mang tên Chế độ tiền tệ Bretton Woods với những nội dung sau:

Thứ nhất, đó là một hệ thống dựa trên đồng đô la Mỹ, đơn vị tiền tệ quốc tế là USD. Đô la Mỹ là đồng tiền chuẩn được sử dụng làm phương tiện dự trữ và thanh toán quốc tế.

Thứ hai, đó là một hệ thống chốt có thể điều chỉnh. Điều này có nghĩa là tỷ giá hối đoái thường cố định nhưng được phép điều chỉnh đôi khi trong những điều kiện nhất định. Kết quả là tỷ giá hối đoái được cho là di chuyển theo kiểu từng bước. Đây là một thỏa thuận để kết hợp sự ổn định và tính linh hoạt của tỷ giá hối đoái, đồng thời tránh phá giá - phá giá lẫn nhau. Các nước thành viên được phép điều chỉnh các tỷ giá hối đoái khi "sự mất cân bằng cơ bản" tồn tại.

[!?!Tuy nhiên, "sự mất cân bằng cơ bản" không được xác định rõ ràng ở bất cứ đâu. Trên thực tế, việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái được thực hiện ít thường xuyên hơn nhiều so với tưởng tượng của những người xây dựng hệ thống Bretton Woods. Đức phá giá hai lần, Anh phá giá một lần và Pháp phá giá hai lần. Nhật Bản và Ý đã không sửa đổi số chẵn lẻ của họ!?!].

Thứ ba, kiểm soát vốn chặt chẽ. Đây là một sự khác biệt lớn so với Bản vị vàng cổ điển năm 1873-1914, khi vốn được tự do di chuyển. Mặc dù Hoa Kỳ và Đức có các quy định về tài khoản vốn tương đối ít hơn, nhưng các quốc gia khác đã áp đặt các biện pháp kiểm soát ngoại hối nghiêm ngặt.

Thứ tư,sự ổn định giá cả toàn cầu và tăng trưởng cao đã đạt được đồng thời nhờ tự do hóa thương mại ngày càng sâu rộng. Đặc biệt sự ổn định về giá từ giữa những năm 1950 đến cuối những năm 1960 là gần như hoàn hảo và phổ biến trên toàn cầu. Thành tựu kinh tế vĩ mô này là chưa từng có trong lịch sử.

“Tỷ gía trao đổi cố định giữa đồng tiền các nước được tính thông qua bản vị vàng thế giới với giá vàng được chuẩn hóa và cố định. Vàng được bán đi, mua lại hoặc vay mượn lẫn nhau giữa ngân hàng trung ương các nước, để có thể bán ra hoặc mua vào trong thị trường nội địa kịp thời nhằm giữ giá đồng tiền không đổi. Quy định giá vàng là 35 USD đổi được 1 Ounce vàng”.

Thỏa ước về IMF là phần cốt lõi của hệ thống Bretton Woods. Thỏa ước này đã được đa số các nước phê chuẩn và IMF bắt đầu hoạt động năm 1945. Sau đó đã thành lập Ngân hàng Thế giới WB. Ngân hàng này chịu trách nhiệm tài trợ cho những dự án phát triển.

Thực chất Bretton Woods là thỏa thuận hướng về việc giữ giá đồng tiền các nước theo giá vàng và chống lạm phát giá cả. Hệ thống Bretton Woods được thực hiện năm 1946.

Theo hệ thống này, mỗi quốc gia xây dựng chính sách ngang giá tương ứng với đồng Đô la Mỹ và một giá vàng, tính bằng đô la không biến đổi là 35 USD/Ounce. Các nước thành viên duy trì dự trữ quốc tế chính thức của họ một cách rộng rãi dưới hình thức vàng hoặc các tài sản bằng đô la và có quyền bán đô la cho Cục dự trữ liên bang Mỹ lấy vàng theo giá chính thức.

Vì vậy hệ thống đó là bản vị hối đoái vàng, trong đó đô la là đồng tiền chủ yếu. Các quốc gia đều có trách nhiệm giữ vững tỷ giá hối đoái trong dao động +/-1% so với ngang giá đã được thỏa thuận bằng cách mua hoặc bán ngoại hối khi cần thiết. Các tỷ giá hối đoái cố định được duy trì bởi sự can thiệp chính thức trong các thị trường trao đổi quốc tế.

Hiệp ước Bretton Woods bị sụp đổ năm 1971. Nó đã sụp đổ như thế nào?

“Các nhà kinh tế vẫn tranh luận về câu hỏi này, nhưng không thể phủ nhận rằng đã có vấn đề về mỏ neo danh nghĩa. Sự sụp đổ của Bản vị vàng cổ điển là do sức ép từ bên ngoài (tức là do sự bùng nổ của Thế chiến thứ nhất), nhưng sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods là do sự mâu thuẫn nội tại. Kỷ luật tiền tệ của Mỹ đóng vai trò là mỏ neo danh nghĩa cho hệ thống Bretton Woods. Nhưng khi Mỹ bắt đầu lạm phát nền kinh tế, hệ thống tiền tệ quốc tế dựa trên đồng đô la Mỹ bắt đầu tan rã”.

Những năm 1950 là thời kỳ khan hiếm đô la. Châu Âu và Nhật Bản muốn tăng nhập khẩu trong quá trình phục hồi sau thiệt hại chiến tranh. Nhưng đồng tiền duy nhất được quốc tế chấp nhận vào thời điểm đó là đồng đô la Mỹ. Vì vậy, khả năng nhập khẩu của họ bị hạn chế nghiêm trọng bởi dự trữ ngoại hối bằng đồng đô la Mỹ.

Tuy nhiên, vào cuối những năm 1960, nền kinh tế thế giới đã xuất hiện tình trạng dư thừa đồng đô la (Cung vượt Cầu). Sự thay đổi này là do thâm hụt cán cân thanh toán của Hoa Kỳ, do chính sách tài khóa mở rộng gây ra. Chi tiêu của chính phủ Hoa Kỳ tăng lên vì ba lý do: (i) chiến tranh ở Việt Nam; (ii) chi phúc lợi; và (iii) cuộc chạy đua vào không gian với Liên Xô (đưa con người lên mặt trăng vào cuối những năm 1960).

Vào cuối những năm 1950, IMF cảm thấy cần phải tạo ra một loại tiền tệ quốc tế mới để bổ sung cho đồng đô la. Nhưng cuộc đàm phán quốc tế đã mất nhiều thời gian và đồng tiền nhân tạo (được gọi là Quyền rút vốn đặc biệt, hay SDR) chỉ được tạo ra vào năm 1969. Vào thời điểm đó, tình trạng thiếu đô la không còn nữa; trên thực tế đã xảy ra tình trạng dư thừa đô la!

Vào giữa những năm 1960, lạm phát trong nước của Hoa Kỳ (được đo bằng WPI) bắt đầu gia tăng, điều này đã gây căng thẳng cho hệ thống Bretton Woods. Khi Hoa Kỳ cung cấp sự ổn định về giá, các quốc gia khác sẵn sàng từ bỏ sự độc lập về chính sách tiền tệ và gắn đồng tiền của họ với đồng đô la. Thông qua hoạt động này, mức giá của họ cũng được ổn định. Từ đó đồng USD đã biến thành dự trữ quốc tế quen thuộc và vì nó hoàn toàn tốt khi dùng để mua hàng hóa, kỹ thuật và công nghệ của Mỹ cho nên không cần thiết phải dùng USD đổi ra vàng - Nhưng khi Mỹ bắt đầu có lạm phát, các nước khác dần từ chối nhập khẩu.

Có một áp lực giảm đối với đồng đô la. Năm 1968, mối liên kết cố định giữa đồng đô la và vàng đã bị hủy bỏ. Định giá hai tầng của vàng đã được giới thiệu, theo đó tỷ giá ngang giá vàng-đô la "chính thức" được loại bỏ khỏi giá vàng thị trường. Giá thị trường của đồng đô la ngay lập tức mất giá. Điều này tương tự như tình huống có nhiều tỷ giá hối đoái: tỷ giá chính thức được định giá quá cao so với tỷ giá thị trường bị đánh giá thấp hơn.

Cuối cùng, vào năm 1971, mối liên kết cố định giữa đồng đô la và các loại tiền tệ khác đã bị loại bỏ. Ngày 15 tháng 8 năm 1971, Tổng thống Hoa Kỳ Richard Nixon xuất hiện trên truyền hình và tuyên bố rằng Hoa Kỳ sẽ không bán vàng cho các ngân hàng trung ương nước ngoài để đổi lấy đồng đô la nữa. Điều này đã chấm dứt hoàn toàn hoạt động của hệ thống Bretton Woods và các loại tiền tệ chính bắt đầu thả nổi. Đồng thời, Tổng thống Nixon cũng áp đặt các biện pháp kiểm soát giá tạm thời và các phụ phí nhập khẩu cứng nhắc. Tất cả các biện pháp này đều được cho là nhằm chống lại lạm phát và cải thiện cuộc khủng hoảng cán cân thanh toán mà Hoa Kỳ đang phải đối mặt. Đây được gọi là "Cú sốc Nixon".

[!] Nếu bất kỳ quốc gia nào áp dụng gói chính sách như vậy ngày hôm nay, nó sẽ bị IMF, WTO và cộng đồng quốc tế chỉ trích nặng nề. Nó sẽ được yêu cầu thắt chặt ngân sách và tiền bạc trước.[!]

 Trong 11 ngày giao dịch sau đó, Ngân hàng Nhật Bản đã can thiệp mạnh vào thị trường tiền tệ để chống lại các cuộc tấn công đầu cơ lớn, làm mất 4 tỷ đô la mỹ dự trữ ngoại hối. Sau đó, nó đã bỏ cuộc và để đồng Yên tăng giá. Các ngân hàng trung ương Châu Âu đã từ bỏ sớm hơn nhiều trước khi mất rất nhiều dự trữ ngoại hối.

Như vậy, các nước Châu Âu đều có ý đồ phá giá đồng tiền của mình so với Đô la Mỹ để kích thích xuất khẩu, nhanh chóng ổn định và cải thiện cán cân thương mại. ‘Các đồng tiền đổi ra USD, không trực tiếp đổi ra vàng chỉ có duy nhất USD đổi trực tiếp ra vàng với định giá 35 USD/Ounce’. Mỹ cố duy trì việc bán vàng với giá cố định 1 Ounce vàng bằng 35 USD cho nên USD bị mất giá, các nước đồng minh không chấp hành tỷ giá cố định. Trước tình hình đó Mỹ tuyên bố phá giá đồng USD và Mỹ tuyên bố rút khỏi Hiệp ước Bretton Woods và xóa bỏ cam kết 1 Ounce vàng bằng 35 USD.

Giữa năm 1971 và 1973, có một nỗ lực quốc tế nhằm thiết lập lại hệ thống tỷ giá hối đoái cố định ở mức điều chỉnh (với đồng đô la mất giá hơn). Vào tháng 12 năm 1971, các cơ quan quản lý tiền tệ của các nước lớn đã tập trung tại Washington, DC để ấn định tỷ giá hối đoái chung của họ ở mức mới (Hiệp định Smithsonian). Nhưng những tỷ lệ này không thể được duy trì rất lâu. Đầu năm 1973, dưới một đợt tấn công đầu cơ nặng nề khác, tỷ giá Smithsonian bị bãi bỏ và các đồng tiền chính bắt đầu thả nổi.